“冷靜、理性”是很多投資人士對醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)2019的評價。在投融資環(huán)境整體下行的狀態(tài)下，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的走勢還算比較穩(wěn)健。

2019年全年，醫(yī)療健康行業(yè)的投資數(shù)量縮水近半，不過投資金額卻上漲了近三倍。這一趨勢在幾年前就已經(jīng)初露端倪。

（數(shù)據(jù)來源：IT桔子）

這些資金主要流向哪幾個領域？與之前的創(chuàng)投環(huán)境相比，2019年又有哪些新的變化？

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泡沫逐漸消退，資金集中度高

“以前的投資都比較分散，會是一個投資組合。但是現(xiàn)在的投資會更集中，會在確定的項目上更多的砸錢。今年投資機構對項目風險的把控意識很強，會更注重資金的使用安全度?！弊吓；疳t(yī)療投資項目負責人俞波說道，“A輪之前的數(shù)量和機構的關注度都在下降，現(xiàn)在關注度都在向后端轉(zhuǎn)移。這也是從募資端傳導到投資端的信號?！?/p>

2019年國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)確實出現(xiàn)了多筆1億美元以上的大額融資。

（數(shù)據(jù)來源：IT桔子）

其中京東健康吸金能力最強，這也是京東旗下繼京東數(shù)科和京東物流之后的第三只巨型獨角獸。京東健康主要有四方面的布局：醫(yī)藥健康電商、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康服務和智慧解決方案，目前最成熟的為醫(yī)藥電商板塊。

在這種大環(huán)境下，一些行業(yè)的泡沫也在逐漸退去，抗體類似藥為其中之一。在我國醫(yī)藥研發(fā)技術的推動和國際單抗產(chǎn)品專利到期等因素的推動下，眾多中國藥企開始進入抗體類似藥與創(chuàng)新藥的研發(fā)領域。雖然我國抗體藥物的申報數(shù)量在不斷上升，但是據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示國內(nèi)申報的產(chǎn)品中絕大部分其實都是屬于抗體類似藥?！耙钥贵w類似物為代表的這一偽創(chuàng)新的投資熱潮在消退，相對應的小分子藥物創(chuàng)新正在得到應有的重視。”仙瞳資本合伙人劉牧龍說道，“而且我并不認同資本寒冬的說法，現(xiàn)在的情況才是正常的投資環(huán)境。”

“2019年的醫(yī)療投資情況更趨于理性，特別是新藥投資這一領域。而且腫瘤藥賽道也并不像2018年時那么熱，當前這一賽道的競爭已經(jīng)比較激烈了，反倒是一些慢性病或者一些大病種，開始獲得更多的投資機構的關注，并且會做相應投入。比如疫苗和醫(yī)療服務，投資機構都比較看好。總體來說，2019年醫(yī)療健康的投資依舊十分活躍，和2018年稍有不同的是并沒有集中在腫瘤新藥這一個方向的投資，現(xiàn)在投資的領域更加擴大并且更加趨于理性。”KIP(Korea Investment Partners)董事鄭研珺說道。

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哪些領域在被關注

醫(yī)療器械是投資熱點之一。近年來，我國醫(yī)療器械市場一直保持著較高的增速水平。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2018年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模達5304億元，2014年-2018年這一領域的CAGR為20.02%，遠超全球增速。有望在2023年突破萬億大關。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)共完成109起融資，占整個醫(yī)療健康行業(yè)融資數(shù)量比重近20%。不僅如此，在科創(chuàng)板新上市的生物產(chǎn)業(yè)公司中，醫(yī)療器械企業(yè)也占據(jù)大壁江山。這主要與醫(yī)療器械行業(yè)所處的大環(huán)境以及其研發(fā)周期和變現(xiàn)周期短有關。

從細分領域來看，治療惡性腫瘤、心腦血管等的醫(yī)療器械得到較多關注。其中腫瘤行業(yè)為吸金焦點。腫瘤目前已經(jīng)是繼心血管疾病之后的世界第二大死因，據(jù)《2015全球癌癥統(tǒng)計》顯示，2012年全球新增約1410萬例癌癥病例，預計2025年全球每年新增癌癥病例數(shù)將高達2449萬例。從整體來看全球腫瘤治療費用在2015年-2020年間將增長53%。

“我們在這個領域投資了一家在腫瘤外科手術中做精準導航的公司，它只做一件事情，就是讓腫瘤發(fā)光。”俞波說道，“不論在中國還是美國，腫瘤確診后的三大治療手段都是手術、化療、放療，其中手術是40%-50%的腫瘤首選的治療方案。而對于怎么切，切什么，目前臨床上都是靠觸感。我們投資的這家公司就是來降低經(jīng)驗門檻，讓手術做的更精準”。醫(yī)療健康公司的發(fā)展，往往不是呈指數(shù)增長，而是平臺階梯型的，這些公司可能有一段時間毫無進展，也沒有現(xiàn)金流，很多公司會在這個平臺期死亡 。

生物技術與創(chuàng)新藥行業(yè)依舊為資本寵兒。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2019年生物技術與制藥領域共完成198起融資。

其中生物技術板塊整體估值偏高，退出的高回報都是其吸引投資者的重要因素。以今年IPO的生物技術公司為例，漲幅前10的企業(yè)中最高達323%，最低也有76%。具體到細分領域，2017年隨著《細胞治療產(chǎn)品研究與評價指導原則》的發(fā)布，細胞治療的投資熱潮掀起。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月，國內(nèi)免疫細胞治療行業(yè)融資金額達21.66億元。CAR-T療法是其中的熱門研發(fā)方向，目前CAR-T療法在某些具體領域的競爭也已經(jīng)進入紅海階段，比如針對血液瘤的治療。

創(chuàng)新藥也是資本關注的重點方向之一。2019年開年德琪醫(yī)藥、諾誠健華超1億美金的成功融資，也能在一定程度上反應這一情況?！安贿^，創(chuàng)新藥這塊還需符合中國市場的特色，中國是一個平民市場，性價比要高，太過昂貴的藥物沒有太大前景，疾病種類太小的在國內(nèi)也不是很適合?！眲⒛笼堈f道。

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投資機構看什么

團隊，是投資機構們對投資標的的重點衡量指標。不過，與我們所想的金光閃閃的履歷背景不同，投資機構們對“團隊”有著自己的想法。

仙瞳資本合伙人劉牧龍說：“雖然我們很重視團隊，但我們并不過度強調(diào)團隊的外在光環(huán)，資歷能匹配所做的事就行了。”紫?；疳t(yī)療投資項目負責人俞波說：“技術是門檻，但不會是絕對因素。因為創(chuàng)業(yè)還是一個商業(yè)性質(zhì)的事情，企業(yè)家精神是十分重要的。”
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